九州赌博开户:期市多数上涨:棕榈油涨近3% 沪镍逆市跌逾3%

期市多数上涨:棕榈油涨近3% 沪镍逆市跌逾3%
2019年11月29日 15:20 新浪财经

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  新浪财经讯 11月29日,九州赌博开户:国内期市收盘多数上涨,棕榈油涨近3%,带领油脂类走高,菜籽油、豆油涨逾1%,红枣盘中拉升涨逾2%;能化板块分化,沥青涨逾2%,塑料涨逾1%,橡胶、纸浆跌近1%,燃油探低回升微跌,盘中一度跌逾3%;黑色系走升,动力煤涨逾1%;有色中,沪镍大跌逾3%,不锈钢跌逾1%,沪铝涨近1%。

  印尼一能源部高级官员周四称,印尼实施含有30%棕榈油原料的生物柴油计划,预期将削减矿物柴油燃料消费量16.5万桶/日。

  最近棕榈油成为了期货市场上的明星品种,资金疯狂涌入,价格强势拉涨。听的最多的一句话就是油怎么看,还能不能买了?26号一根大阴线严重打击了大家的信心,但是笔者认为,从基本面的角度来看,好像找不到什么利空的消息,更多的是大涨之后资金调整及价差拉大导致的适当调整。后面随着预期的逐步兑现,油脂还是继续看涨。(作者:中粮期货 贾博鑫)

  一、核心因素梳理:

  1、减产

  今年厄尔尼诺现象造成东南亚降雨减少,将影响到四季度至明年一季度棕榈油的产量,是推动棕榈油价格上涨的根本动力。类比15-16年牛市的行情,我们可以看到,当年的厄尔尼诺自15年4月份开始加强,至16年5月份截止,干旱的天气导致棕榈油单产自15年10月份开始大幅下降。16年全年单产低于正常水平。

  大家对于棕榈油的认识通常是干旱对产量存在6-9个月的滞后作用,但我们从上图来看,将降水提前九个月,与单产的走势似乎更为贴合。虽然0.38的相关性表现并没有非常好,但是当干旱出现的时候,单产必然会受到比较大的影响。另外由于今年7月份之前,棕榈油价格连续下跌,马来西亚和印尼的种植园减少了施肥量,也将影响到产量。两者叠加,几年一遇的减产行情已经拉开帷幕。

  2、需求

  需求端的故事主要体现在生物柴油上,我们需要注意的是,15-16年同样有提升生柴掺混比例的故事可讲,但是东南亚对于政策的执行力度与今年无法相比。印尼和马来先后宣布将以棕榈油为原料的生物柴油掺混比例提升至B30及B20,对于棕榈油消费量的提升预计在300万吨及50-80万吨左右。之前总觉得这些事情是老生常谈的问题,市场已有预期,而且实际的产能能不能够得上还得打个问号,所以能有多利多呢?B30和B20是早就计划好的,关键点在于“提前”和“罚款”两个词。全部提前至20年元旦开始进行,实际测试在不断开展,到了明年完不成任务,就等着罚款吧,两个国家非常坚定。生柴的能量之前确实被低估,但是经过了快速拉涨的行情,再往后这个故事就不好讲了,还是要看减产。

  产地出口这一块,对于基本面的影响只能算锦上添花,不能作为关键因素出现。从出口数据和盘面节奏的联动性上来看,个人认为高频出口数据可能被有些人误读了,出口的下降不是26日大跌的原因。从历史上来看,11月份由于温度的降低,棕油的需求会受限,本来数据就不会表现太好。而11月份1-25日的出口高频数据环比降幅为2-5%,印度、中国和欧盟的买货量也还行,表现实际上还是尚可的。目前印度和马来西亚的关系还是不明确,国际豆棕价差的快速缩窄也会影响一部分棕榈油的需求,但是笔者认为往后看的话,来自印度的需求向上的概率更大。

  3、去库

  需要注意的是,价格涨了这么多,库存还没降多少。再往后几个月的MPOB库存数据至关重要,减产如果逐步被兑现,库存向下的想象空间很大。按照平衡表来推算,11月份和12月份可能会各降10-15万吨的库存,至年底达到200-210万吨左右,明年一季度大概率降至200万吨以下的水平。当然以棕榈油的特点,平衡表频繁的调整屡见不鲜,如果去库存速度和幅度加大,可能会见到更大的上涨行情。

  二、结论:

  笔者认为,26日的大跌不能改变棕榈油上涨的趋势。棕榈油的牛市已经开启,不管是空间上还是时间上,均有较大的想象空间。利多的因素继续存在,棕榈油5月合约上破6000的可能性较大。之前笔者曾经一度认为在国内豆油去库存的推动下,在一月份之前豆油的走势要好于棕榈油。但是从目前的情况来看,豆油去库广为人知,而且与产地棕油减产的故事相比,还是力度不够。宏观层面上,在国家逆周期扩张政策下,对于农产品有长期利好的作用,具备较强金融属性的棕榈油受到了投资者的广泛关注。在有些时期,基本面不能完全解释价格,任何利多消息都可能被资金放大。操作上建议逢回调买入棕榈油5月合约,上涨还没走完。

  东海期货:镍基本面依然偏弱,关注下方支撑区间

  自9月印尼禁矿政策落地后,镍价呈高位回调态势,已较前期高点回落约25%。当前镍价运行逻辑为利好出尽后的基本面回归,短期来看,镍基本面依然偏弱,但进一步跌幅或较为有限,关注技术面上能否获得有效支撑。

  1.短期供应充足,矿端成本支撑趋弱

  三季度,我国镍矿进口数量呈现大幅增长态势,10月数据环比小幅下滑,其中自印尼镍矿进口持续增加,自菲律宾进口量受传统雨季影响明显下滑。据海关总署,10月中国镍矿进口总量685.37万吨,环比减少3.33%,同比增加23.11%。其中,自印尼镍矿进口量为310.63万吨,环比增加25.37%,同比增加132.18%;自菲律宾镍矿进口量为337.72万吨,环比减少23.03%,同比减少15.91%。

  短期来看镍矿供应较为充足,港口库存维持增长态势,截至11月22日,我国镍矿港口库存为1334.5万吨,自9月以来小幅增加4.4%。虽然11月印尼检查违规出口,叠加菲律宾雨季的影响,出货量预计将有所减少, 但是四季度镍矿价格或难有进一步上行空间,矿端成本支撑趋弱。一方面,近期燃油价格下跌影响海运费出现回调,另一方面,工厂三季度备矿积极,需求或将转弱。据Mysteel统计,国内大多工厂备至2020年4月菲律宾雨季结束,个别备至2020年7月,且有陆续增库,整体库存情况较好。

  减产或不及预期,钢厂去库压力较重

  对于需求端不锈钢来说,目前钢厂仍面临着高产量、高库存、弱消费的困局。

  据SMM调研,10月全国不锈钢产量240.6万吨,环比减2.67%,同比增4.29%。分系别来看,200系产量环比减13.84%至77.2万吨,因200系亏损严重,部分钢厂减产甚至停产200系。300系产量环比增2.73%至115.94万吨,除自然月影响外,前期检修钢厂恢复正常生产。400系产量环比增6.31%至44.3万吨。

  因部分钢厂亏损加之原料采购困难,9、10月份不锈钢排产已经有所下滑,但仍维持较高水平。不锈钢社会库存也仍处历史高位,截至11月22日,无锡和佛山两地不锈钢样本库存量59.62万吨,去库压力较重。近期随着不锈钢行情持续转弱,非一体化钢厂亏损严重,部分钢厂陆续传出检修减产300系消息,其中华东某大型不锈钢厂于11月21日起进行年度常规检修10-15天,此次检修预计影响300系不锈钢产量7.5万吨,钢厂暂未确定恢复正常生产日期。另一华东年产120万吨不锈钢厂计划于11月28日进行炼钢轧钢全流程检修,预计影响2万吨300系不锈钢产量。

  虽然钢厂传减产预期,但对镍价并无太大支撑。一方面,下游进入消费淡季,且部分钢厂囤有大量隐性库存,不锈钢供过于求的格局难改;另一方面,钢厂减产将进一步削弱原料需求,拖累镍价。此外,随着镍价的大幅走弱,根据即期原料计算不锈钢利润好转,我们认为实际生产情况仍取决于钢厂利润,减产可能不及预期。

  需求端,高库存压力下,不锈钢供大于求的格局仍未缓解,下游需求尚未见明显起色,终端接货意愿偏弱且维持原料低库存水平,不锈钢后市仍不容乐观,且随着钢厂利润的回升,预计实际减产力度或不及预期,关注具体去库情况。

  总体来说,供应端支撑转弱,需求端尚无明显起色,镍基本面依然偏弱,但目前镍铁厂面临亏损,或限制进一步跌幅,且近期镍进口窗口再次关闭,不锈钢厂传减产预期,短期关注[107000,110000]支撑位。后期镍价走势或取决于需求端能否有实质性好转,关注钢厂具体去库情况。

责任编辑:陈修龙

沪镍 棕榈油 沥青

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